来源：CNBC
作者：Anniek Bao
据报道，中国国家主席习近平及其他高层领导人本周将召开年度中央经济工作会议，讨论明年的经济政策及增长目标。
市场参与者将密切关注本周的会议，以了解政策制定者如何规划引导全球第二大经济体应对持续的通缩压力及潜在的美国关税威胁。
尽管具体数字要到明年3月才会公布，但普遍预计，北京明年的GDP增长目标将保持在“约5%”的水平，甚至可能略低。
中央经济工作会议
习近平主席及其他高层领导人正为年度中央经济工作会议做准备。据报道，这次会议预计将于本周举行。尽管官方尚未公布具体日期，彭博社报道称此次闭门会议将于12月11日至12日进行。通常，此类年度会议之前会有由习近平领导的最高决策机构——政治局的高层聚会。
高盛的经济学家表示，在这两次会议上，高层决策者将审查本年度的经济表现和政策执行情况，同时为下一年设定优先事项。
此外，中央政府还将讨论2025年的增长目标和预算，以为地方政府在明年初的全国人大会议之前制定自身目标提供指导。
尽管具体目标数字尚未公布，但预计北京将明年的GDP增长目标保持在“约5%”的水平，与今年一致，或略低于此。
“如果历史可以作为参考，政策制定者可能会将2025年的增长目标维持在约5%，或下调至4.5%-5%之间，”麦格理首席中国经济学家胡伟俊表示，并补充称，中国政策制定者过去从未将增长目标一次性下调超过0.5个百分点。
据荷兰国际集团（ING）首席经济学家宋琳（Lynn Song）表示，中国政府很少未能达到其增长目标，只有1990年和2022年两次增长明显低于目标。
刺激措施
尽管中国经济有望实现今年“约5%”的增长目标，但仍面临一些长期问题，包括持续的房地产市场低迷、疲软的国内消费，以及美国总统当选人特朗普即将重返白宫引发的贸易紧张局势升级。
自9月底以来，中国官员已加大刺激政策力度，包括多次降息、放宽购房规则以及为股市提供流动性支持。
最新数据显示，现有的刺激措施虽然在一定程度上提振了经济，但仍不足以抵消持续的通缩压力。
11月，中国接近零的消费者价格通胀率降至五个月来的低点，而生产者价格指数则连续26个月下降，表明批发价格通缩进一步加剧。
消费放缓的主要原因在于房地产行业的低迷及其与地方政府财政的紧密联系。
上月，中国财政部长宣布了一项总额达1.4万亿美元的计划，以缓解地方政府债务危机。
摩根士丹利的经济学家表示，当地政府融资平台债务已接近中国GDP的一半，因此当局需要进一步扩大债务置换计划的规模。
预计北京还将把财政赤字扩大1.4个百分点，从而允许中央政府更多借款以支撑经济。根据摩根士丹利的数据，即使在2023年10月财政赤字扩大至3.8%的情况下，政府仍在3月时回归了3%的赤字目标。
增长阻力
面对新的关税威胁，中国领导层可能会在明年考虑通过“多阶段”的大规模财政刺激措施来应对，并根据美国政策的动态调整策略，巴克莱银行的经济学家在一份报告中表示。
特朗普曾表示，除非中国采取更多行动阻止高致瘾毒品芬太尼的贩运，他将在2025年1月就职后对中国商品征收额外10%的关税。在竞选期间，他还威胁对中国商品征收超过60%的关税。
巴克莱经济学家指出，最新的关税威胁可能是“迫使中国进入谈判桌的一种策略”。预计当选总统最终只会加征30%的额外关税，但这仍可能拖累中国GDP多达1个百分点。
麦格理的胡伟俊表示，“如果特朗普的关税政策严重打击中国出口，政策的‘大杀器’可能随之而来。”胡补充称，北京必须刺激国内需求以实现其增长目标。
他还指出，中国的出口和制造业部门已无法再推动未来10年每年4%-5%的经济增长。“这些领域的规模已经太大，难以在长期内驱动增长。”同时，出口也面临更多来自贸易紧张局势的风险。
胡强调，中国需要将消费作为主要的增长动力。通过解决失业问题、提高劳动收入，以及为低收入群体提供更多支持来推动消费。“一个合理的目标是将家庭消费占GDP的比重提高到50%。”
投资中国
由于预期进一步降息及经济基本面疲弱，中国国债市场近期表现强劲，10年期国债收益率已跌破2%的心理关口，创下数十年来的新低。
中国政府试图抑制由市场悲观情绪和缺乏有吸引力投资选项所推动的债券行情。
“市场仍在消化明年年初财政刺激支持的预期，”abrdn投资总监Edmund Goh表示。尽管中国房地产市场出现一些复苏迹象，但“我们过去几个月并未看到国内经济数据的改善。”
在股票市场方面，瑞银资产管理投资主管Barry Gill表示，考虑到估值低廉及相比其他市场的“惊喜潜力”，中国仍是他的“首选”。
上周五中国基准CSI 300指数上涨1.3%，创两周新高，本周一则下跌0.5%，一些交易员正为本周的政策会议进一步刺激措施做准备。
“未来12-18个月内，可能会出现更果断的刺激政策响应以及市场的全面回升，”瑞银资产管理团队在一封邮件中表示。
——本文由CNBC记者Evelyn Cheng贡献内容。