近期汇率巨震：新台币与韩元双双波动
2025年5月，全球主要货币市场动荡加剧。其中，新台币在短短一周内对美元累计升值逾8%，一度触及29.50元／美元，创1990年以来最大涨幅。韩国韩元也在同期经历剧烈震荡，曾一度跌至1,450韩元／美元的15年低位，后因外汇储备干预而回升。此轮汇市风暴既因美元指数走弱、避险资金回流亚洲，也因美国新一轮贸易与关税政策、“贸易战”氛围再起，叠加各国内部政治与经济因素，共同作用所致。
美元走弱与亚洲避险情绪
2022年至2024年，美联储连续加息导致美元指数（DXY）一度攀升至115点上方。2025年初，美国通胀见顶迹象明显，4月发布的CPI同比增速从3.6%回落至3.2%，市场预期美联储或在三季度启动降息周期（IMF 2025年4月报告）。美元中长期前景不明，对新兴市场构成吸引，资金纷纷回流亚洲资产。
据路透社报道，新台币因具备高收益率与相对稳定的经济基本面，成为全球资金抢购的标的之一，4月30日至5月5日间累计吸引超过200亿美元资金流入（Reuters）。
新台币升值之谜：资金何来？“政策何往？”
台湾发行在岸美元债（Formosa债）在4月新发量骤减30%，机构投资者抢先赎回或采取货币对冲，减少美元需求，加剧本币升值压力。台湾寿险业持有约700亿美元海外资产，但对冲比例仅60% – 70%，未对升值风险全面覆盖，促使保险公司在汇率持续升值时紧急对冲。
(图片: 總統針對台灣匯市變動與新台幣升值議題發表談話, https://www.youtube.com/watch?v=GkTjA4eM6aM)
台湾当局按兵不动的“尴尬”
对比其他亚洲经济体的果断干预，台湾当局对新台币升值举措迟缓：
- 日本：2011年日元暴涨后3次大举干预，总计动用逾3,000亿美元外汇储备。
- 瑞士：2015年取消欧元/瑞郎1.20汇率下限后，迅速采取负利率及大规模干预措施，稳定汇市。
- 韩国：韩元在去年“特朗普关税”宣布后曾大跌至1,450兑1美元，央行通过外汇掉期和直接抛售美元等方式，总计动用逾150亿美元外汇储备（Reuters）。
- 印度：卢比在冲击中跌至83兑1美元，RBI多次抛储干预，并对离岸市场实施宏观审慎管理。
相比之下，台湾直到新台币升破30元／美元大关后，仅象征性下调重贴现率0.125个百分点，未进行公开市场干预，也无资本流动管理措施，导致市场忧心“政策工具箱是否已空”。
韩国高官最新表态：美方压力成主要推手
5月6日，韩国前副行长李承勋在接受彭博社采访时直言，“美联储加息放缓与特朗普政府关税政策，使美元相对升值，迫使本币承压。美元因通胀和避险情绪走强，对韩元形成下行压力，这在很大程度上源自美国的关税与贸易壁垒”。他并补充，若韩美贸易谈判未就汇率问题达成共识，韩国央行或将考虑进一步干预或调整利率，以稳定本币。
这一表态不仅说明了美元与美方贸易政策对汇率的传导效应，也为台湾央行提供了镜鉴：其他国家均认为美国的货币与贸易政策对本国汇率造成重要影响，并采取相应对策；而台湾方面官方则坚称“美方未在关税谈判中提出汇率要求”（台湾贸易办声明）选择了“既不干预也不承认被动承压”的保守立场。
(图片: CFI – South Korean Won (KRW), https://corporatefinanceinstitute.com/resources/foreign-exchange/south-korean-won-krw/)
公众与企业的惊呼：汇率升值带来的焦虑
新台币急速升值虽短期提升了进口商和留学家庭的购买力，却对以出口为主的制造业和中小企业造成沉重打击。公众与企业的反应主要集中在：
- 小微企业主：订单报价难以调整，产品出口竞争力下降，逾40%受访企业预计今年出口营收将下降5% – 10%。
- 普通储户与房贷族：新台币升值意味着以美元计价的房贷成本上升，导致房贷月供在短期内增加3% – 5%。银行客户投诉“存款利率远追不上升值速度”，出现存款转向美元定存潮。
社交媒体上，网民纷纷呼吁“政府应向日本、韩国学习，及时干预”；也有人质疑“台湾央行为何坐视本币飙升，难道是要‘自杀式升值’？”这一系列强烈反应，凸显民众对政府“无为”政策的不满与焦虑。
(图片: 央行否認美方施壓新台幣升值 黃國昌：把台灣人民當笨蛋, https://www.youtube.com/watch?v=Jwpt1tJ14ao/)
政策博弈：市场化原则还是汇率稳定？
台湾长期奉行资本自由流动与市场化汇率机制，中央银行对外宣称“汇率由市场供需决定”。然而，全球化时代下的主权货币政策与国际贸易政治已深度交织，单纯放任市场波动，可能侵蚀实体经济与社会底线。政策制定者面临两难：
- 坚持市场化原则
- 有助于维持外资对台湾金融市场的信心，减少“操纵汇率”之嫌。
- 避免与美国等主要贸易伙伴就汇率问题产生外交摩擦。
- 保护实体经济与社会稳定
- 需在汇率升值过快之时，采取外汇干预或资本管制，以防出口产业受创。
- 兼顾消费者与企业的负担，避免社会分化与民生困顿。
要在上述原则中求得平衡，台湾亟需建立一套“弹性干预”与“透明沟通”机制：即在汇率波动超过一定阈值时，公开宣布干预意图，并配合宏观审慎措施（如外汇掉期、短期资本流动税等），同时完善法定汇率报告制度，提升政策可信度。
未来，台湾需要在坚持市场化与应对汇率冲击之间构建有弹性的政策框架，以多元化工具箱稳汇率。同时，加强国内外沟通，向国际展示透明与理性的汇率管理思路，方能在地缘政治与
金融市场的双重博弈中保持经济韧性与社会和谐，避免短期波动演变为长期风险。
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参考文献
- Reuters – Asian banks see big boost …
https://www.reuters.com/business/finance/asian-banks-see-big-boost-wealth-business-currencies-rally-2025-05-08 - Reuters – Dollar eyes weekly rise …
https://www.reuters.com/world/china/dollar-eyes-weekly-rise-into-us-china-trade-talks-2025-05-09 - Reuters – Taiwan dollar’s record rally …
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/taiwan-dollars-record-rally-is-trade-war-tremor-2025-05-05 - Reuters – Analysis-Trade war pressures …
https://www.investing.com/news/economy/analysistrade-war-pressures-south-korea-to-cut-rates-faster-and-deeper-3975369 - Reuters – South Korea FX reserves drop …
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/south-korea-fx-reserves-drop-lowest-5-years-market-stabilising-efforts-2025-05-07 - IMF – World Economic Outlook April 2025
https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2025/04/16/world-economic-outlook-april-2025 - Taiwan News – Central Bank: US did not push …
https://www.taiwannews.com.tw/news/6102083 - Reuters – Taiwan says no exchange rate tariff talks …
https://www.investing.com/news/economy-news/taiwan-says-tariff-talks-with-us-did-not-discuss-exchange-rate-as-currency-soars-4021312 - Reuters – U.S. tariffs, currency tensions …
https://koreajoongangdaily.joins.com/news/2025-04-10/opinion/editorials/US-tariffs-currency-tensions-escalate-pressure-on-Korea/2281466 - CNA – Taiwan Says Tariff Talks …
https://money.usnews.com/investing/news/articles/2025-05-05/taiwan-says-tariff-talks-with-us-did-not-discuss-exchange-rate-as-currency-soars