过去十年，苹果（Apple）几乎是伯克希尔（Berkshire Hathaway）股票组合的代名词。但最新13F显示，在2025年二季度再次卖出苹果约2000万股，持股降至2.80亿股，苹果在13F股票组合中的权重回落至约22.3%，这一比例已远低于2023年末的近一半仓位水平（约49.5%）。与此同时，手机产业链的现实也在变化：2024年全球智能机恢复增长后，2025年二季度整体仅增1%，在关税不确定与中国需求疲弱的双重压力下，厂商正以更高价位与“AI手机”对冲销量放缓；三星重回全球单季第一，苹果位居第二。
(图片: Warren buffett store apple stock,https://www.fafgt.shop/?ggcid=1681774)
资本选择与产业分位的错位，构成了这次“减持—再定价”的金融注脚：当单一资产权重过高、税筹窗口期出现、以及终端份额波动叠加，“绝对爱”也要服从“相对收益与流动性”。
近十年关键节点
股数为13F口径（美股披露），“年底持股”为当年Q4或紧邻披露期末的实际/估算值。
| 时间区间 | 动作与规模 | 年底持股（实际/估算） |
| 2016–2018 | 连续加仓，累计投资额由约10亿美元起步扩至约400亿美元量级；苹果成为“非典型科技的消费品牌”标的 | （早期逐年攀升）—以2018年末为界，已成伯克希尔第一大单一持仓（叙述性节点） |
| 2023 Q4 | 小幅减持后仍为头号重仓 | 9.06亿股（AAPL占组合约49.5%） |
| 2024 Q1 | 再减持至7.89亿股 | 7.89亿股（期末口径） |
| 2024 Q2 | 大幅减持至4.00亿股 | 4.00亿股（期末口径） |
| 2024 Q3–Q4 | 维持3.00亿股附近 | 3.00亿股（Q4） |
| 2025 Q2 | 继续卖出约2000万股，持有2.80亿股；苹果权重降至~22.3% | 2.80亿股（Q2） |
上表以近两年密集动作为重点。
组合画像的三年切片：去集中化与“现金+防守”
口径：13F股票资产，不含非上市与经营性资产；分类按行业归纳，比例为基于公开权重的保守估算（以苹果权重与前五大持仓占比为锚点）。
| 类别 | 2023年末 | 2024年末 | 2025年二季 |
| 苹果（科技/消费电子） | ~49.5% | ~28.1% | ~22.3% |
| 金融（AXP、BAC、MCO、V/MA、CB、COF 等） | ~26% | ~37% | ~41% |
| 消费品（KO、KHC、STZ 等） | ~12% | ~14% | ~15% |
| 能源（CVX、OXY） | ~8% | ~10% | ~11% |
| 医疗（DVA、UNH 等） | ~2% | ~2% | ~2–3% |
| 其他（AMZN、广告/家居建材/REIT/工业） | ~3% | ~9% | ~8–9% |
- 2025Q2苹果在13F权重约22.31%；前五大持仓（苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙）合计约70%上下，组合仍高度集中、但已显著“去苹果化”。
- 金融与防御消费的比重抬升，与“高利率—经济温和放缓—现金与票息价值回归”匹配；同时伯克希尔在Q2新进/加仓联合健康（UNH）、家居建材与工业类标的，显示“稳健现金流+产业周期”偏好。
(图片: 5 Inspiring Warren Buffett Investing Quotes,https://barbarafriedbergpersonalfinance.com/inspiring-warren-buffett-investing-quotes/)
为何此时减持？三条主线
- 税与流动性：巴菲特在股东信与场合屡次强调公司税负与税收公平（2024年缴纳联邦税268亿美元），并提及税制变化的前瞻性影响；在高估值波动时段适度“兑现”有助于腾挪税基与现金，匹配长期并购弹药。
- 去集中化管理风险：苹果一度占据近半数仓位，任一单一因素（产品周期、地区销售、监管与关税）均可能放大组合波动；分散到金融、能源、医疗与现金，是“穿越周期”的典型再平衡。
- 产业与份额变量：2024年全球出货回升后，2025Q2仅增1%；厂商上探价格带、堆叠AI功能，但中国与低端市场需求偏弱。伯克希尔对苹果的相对权重下调，与产业“不再单边”的现实共振。
(图片: Warren Buffett: 5 Investment Principles for 2023, https://medium.com/entrepreneurship-innovation/warren-buffett-5-investment-principles-for-2023-eae741d5c625)
当苹果在2023年末—2024年初的权重与估值“双高”叠加，份额放缓/地区扰动足以触发“估值—仓位”联动压缩。市场或更偏好高股息/现金回报确定性与低相关资产的组合；对主动管理者而言，“爱与纪律”并存是更优叙事。现金为王的再证明：利率高位平台期下，等待“好资产的好价格”比追逐边际题材更具胜率——这也是伯克希尔一贯手法。
投资含义：三条可执行的专业视角
- 权重—估值—波动的再平衡：对拥有“压舱石”型资产的投资者，建议在权重与波动的边界设定上更机械化（如单一持仓上限、动态Hedge规则），避免过度路径依赖。
- 现金与票息的再估值：在利率高位的平台期，回购/分红/高票息的组合往往在“低β+可兑现”维度表现更优；伯克希尔的大额现金与票息久期管理值得参考。
- 产业对冲：面对安卓高端与AI终端崛起，配置上可采用“生态对冲”（消费电子上游 — 云AI — 内容/广告 — 金融支付）来降低对单一终端品类的敏感度
中国变量：关税、不确定性与“华为回归”的再分配
中国市场份额结构：2025年二季度，中国智能机出货下滑，华为重回第一，苹果位列第五；厂商通过高端机+补贴/分期刺激需求，竞争加速向上游芯片与AI体验迁移。
对苹果的边际影响：在华售价与促销策略的灵活调整带来阶段性改善，但高端段位受到对手旗舰与本土生态的多点挤压；中长期更取决于AI体验落地速度与供应链多元化（印越产能）的推进。
对伯克希尔的含义：当苹果在中国的边际不确定上升、全球份额呈现“拉锯”，伯克希尔降低相对权重是一种暴露度管理：既保留“现金奶牛”分红与回购的好处，又释放再配置弹性。
(图片: Apple Is Facing Major Challenges in China – The New York Times, https://www.nytimes.com/2022/11/07/business/apple-china-ymtc.html)
是否“刻意”在苹果秋季发布会前减持？
苹果传统在9月举行年度发布会；但伯克希尔的Q2（及此前数季）连续减持更多体现的是“组合层面的长期再平衡与税筹”，而非对单次发布会“交易化押注”。历史上，单次发布会的短线波动并不足以改变巴菲特的投资叙事；他更关注多年维度的自由现金流、生态定价与估值/集中度。因此，本轮动作与其说“踩点”，不如说是“把不确定留给市场，把确定性留在账上”。
(图片: WWDC 2025 Live: iOS 26, Liquid Glass and all the biggest Apple event announcements, https://www.tomsguide.com/news/live/wwdc-2025)
结语
伯克希尔减持苹果，既非“由爱生恨”，也非“短线嫌弃”，而是对集中度、税、与产业周期的理性批判：
市场对“神话”的溢价惯性: 当估值脱离增长与份额现实，哪怕最强品牌也需回归财务边界；另外, 资产配置的自我放纵: 当单一资产穿透50%权重，任何微小基本面扰动都将成倍放大；
在“高利率+关税不确定+中国再分配”的世界里，组合有多少暴露在“单一神话”的尾部风险？如果苹果不再是“无可替代的唯一”，现金、对冲与再平衡机制，真的到位了吗？
参考
- 伯克希尔最新持仓与权重：
https://last10k.com/sec-filings/0001067983/000095012325008343/filing-main.htm - DataRoma—伯克希尔苹果持仓历史（含各季度股数与权重）：https://www.dataroma.com/m/hist/hist.php?f=BRK&s=AAPL
- Barron’s/Investopedia对2025Q2持仓动作与“神秘新仓”的新闻解读：
https://www.barrons.com/articles/berkshire-unitedhealth-lennar-nucor-stock-buys-cff2211f
https://www.investopedia.com/berkshire-hathaway-13f-filing-reveals-warren-buffett-secret-stock-11791538 - Kiplinger—伯克组合结构与前五大权重概览（2025年中）：https://www.kiplinger.com/investing/stocks/warren-buffett-stocks-berkshire-hathaway-portfolio
- Apple 2024年Form 10-K（合并损益）https://investor.apple.com/sec-filings/sec-filings-details/default.aspx?FilingId=1768-18895-2467-16
- 巴菲特关于税与减持表述：
2024年伯克希尔年度股东信/年报（公司税额与税观）：https://www.berkshirehathaway.com/2024ar/2024ar.pdf
CNBC股东会报道回放（涉苹果仓位与减持语境）：https://www.youtube.com/watch?v=qpcRmsA2Pq4
Gwall Finance