简介
2024年10月4日, 国际计算机学会 (Association for Computing Machinery)发表的一项研究，利用实体识别技术检测以太坊类似系统中的AMM交易所的刷量交易。通过分析串通地址（视为同一实体）必须使用ETH支付交易费用并存在直接或间接ETH转移联系，揭示了隐蔽的刷量交易行为。该检测方法在识别受刷量交易影响的资金池方面，达到了95.9%的召回率和96.7%的真阴性率。
加密刷量交易是一种随着数字资产市场的成熟而引起越来越多关注的行为。刷量交易涉及同时买入和卖出相同的金融工具，以制造交易量增加的假象。尽管这个术语最初来源于传统金融，但由于市场监管较少，它在加密货币世界中也找到了立足点。本文将对加密刷量交易进行深入分析，探讨其机制、动机、影响、监管挑战和潜在的解决方案。
什么是加密刷量交易？
加密刷量交易是一种市场操纵行为，交易者单独或通过串通，以自己为对象进行交易。目的是创造出虚假的交易量或操纵资产的市场价格。在传统金融中，刷量交易是非法的，因为它向投资者提供了误导性的信息。然而，加密货币市场往往不受相同规则的约束，使其成为这种行为的温床。
刷量交易的主要目的是误导交易者，让他们相信某一资产的活动或兴趣比实际更高。这种做法可以使某些加密货币看起来更受欢迎或更具流动性，从而吸引新的投资者，他们基于交易量而误以为自己在进行明智的投资。
刷量交易如何运作？
刷量交易通常涉及交易者同时对同一资产下达买入和卖出订单。例如，他们可以以特定价格下达10个比特币的买入订单，并以相同价格下达相应的卖出订单。一旦这两个订单完成，资产不变但交易量却增加了，这可能会对价格趋势产生一定影响。
一些机构使用自动化交易机器人进行刷量交易。这些机器人可以在很短的时间内生成大量交易，使这种行为看起来像是真正的兴趣。通过创造出高度交易的资产假象，他们操纵了供需动态的感知。
刷量交易的动机
(图片: https://stock.adobe.com/uk/search?k=robot+trading)
1. 市场操纵
刷量交易通常是为了操纵资产价格。通过增加表面的交易量，可以在某个代币周围制造紧迫感或兴奋感。这可能导致价格上涨，更多交易者进入市场。
2. 交易所排名
加密交易所也有参与刷量交易的动机。更高的交易量可以使交易所在像CoinMarketCap这样的排名网站上排名更高，从而吸引更多用户，因为他们认为该交易所更受欢迎。
3. 吸引投资者
项目方常常利用刷量交易来吸引投资者。更高的交易量可以表示流动性，使得资产看起来风险较低，对潜在投资者更具吸引力。
4. 满足激励措施
许多交易所根据交易量向用户提供奖励计划或奖金。交易者可能使用刷量交易来人为增加他们的交易活动，以符合这些奖励的条件。
加密刷量交易的影响
(图片: https://allesovercrypto.nl/blog/wash-trading-complete-uitleg)
1. 市场扭曲
刷量交易扭曲了市场数据，导致资产真实价值和流动性的错误表示。依赖这些信息的投资者可能基于误导性数据做出错误的决策。
2. 信任丧失
刷量交易的最大影响之一是加密货币市场信任的侵蚀。投资者可能会因为担心操纵和不公平的行为而对进入市场保持警惕。
3. 人为价格波动
虚假的交易量也会导致显著的价格波动。当刷量交易结束时，资产可能经历交易量和价格的急剧下跌，留下真正的投资者持有被高估的资产。
4. 监管问题
由于刷量交易等行为的普遍存在，监管机构正越来越多地审查加密市场。这可能导致更严格的监管，进而影响加密领域的增长和创新。
交易所在刷量交易中的作用
加密交易所，特别是未受监管的交易所，在促进刷量交易中起到了关键作用。一些交易所故意夸大其交易量以吸引更多用户，而其他交易所则可能对其平台上发生的刷量交易视而不见。缺乏透明度和明确监管的中心化交易所更容易允许这种行为的发生。
即使是依赖智能合约的去中心化交易所（DEX），也无法完全避免刷量交易的风险。尽管DEX提供了更多的透明度，但缺乏严格的了解你的客户（KYC）要求，使得个人可以在不被轻易发现的情况下操纵市场。
监管挑战与方法
(图片: HSBC, https://www.gbm.hsbc.com/financial-regulations)
加密货币交易的去中心化和往往匿名的性质对试图遏制刷量交易的监管者提出了挑战。在传统金融市场中，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）等监管机构有明确的监督权。然而，加密领域跨越国际边界，使得一致的监管变得困难。
一些国家已采取措施通过要求交易所遵守KYC和反洗钱（AML）规定来规范刷量交易。欧盟的《加密资产市场》（MiCA）法规，例如，旨在为加密活动的监管提供框架，这可能有助于解决刷量交易的问题。然而，执法仍是一个重大障碍。
如何检测刷量交易
(图片: https://stockcake.com/i/financial-monitoring-center_1313228_782742)
1. 异常的交易量模式
分析人员经常通过观察异常的交易量模式来检测刷量交易。如果某一资产持续具有高交易量而没有显著的价格变化，这可能是刷量交易的迹象。
2. 订单簿 (Trade Book) 分析
通过分析订单簿，可以通过观察匹配的买卖订单来检测潜在的刷量交易。特别是在相似价格下同时出现的大额买卖订单可能是刷量交易的信号。
3. 交易监控
交易所和监管机构可以使用区块链分析工具监控交易。短时间内多次执行相同交易的模式通常是红旗。
加密刷量交易案例分析
(图片: FTX 创始人 Sam Bankman-Fried（中）在巴哈马拿骚被皇家巴哈马警察戴上手铐带走。https://www.vox.com/the-goods/23458837/sam-bankman-fried-ftx-sbf-downfall-explained)
1. Bitwise资产管理报告
2019年，Bitwise发布了一份报告，称交易所报告的比特币交易量中有95%是虚假的，主要是由于刷量交易。该报告突显了加密市场中报告的交易活动与实际交易活动之间的巨大差距。
2. OKEx和火币
这两家知名交易所都曾面临刷量交易的指控。尽管在报告的交易量中名列前茅，但研究表明，它们的活动中有相当一部分可能是人为的。
解决加密刷量交易的方法
(图片: Meeting the crypto regulatory challenge. https://www.weforum.org/stories/2021/09/meeting-the-crypto-regulatory-challenge/)
1. 更强的监管监督
各国政府和国际监管机构需要建立明确的指南并共同努力，以防止刷量交易。跨国合作至关重要，因为加密市场本质上是全球性的。
2. 交易所透明度
交易所应对其平台上的交易活动负责。要求定期审计和交易量报告可以帮助确保报告的交易量是真实的。
3. 去中心化解决方案
去中心化交易所本质上提供更大的透明度。鼓励使用具有开放订单簿和透明交易历史记录的DEX可以减少刷量交易的发生。
4. 先进的检测技术
使用先进的算法和区块链分析工具可以帮助检测可疑的交易活动。交易所应整合这些工具并与监管机构密切合作，以减少刷量交易。
加密刷量交易的未来
加密货币市场正在成熟，随着这种成熟，审查和监管也在增加。随着监管者变得更加积极，刷量交易可能变得更加困难，不法分子也会减少这种行为的吸引力。然而，监管的步伐必须与加密领域的创新速度相匹配，才能有效。
去中心化金融（DeFi）的兴起和新技术的进步也可能在减少刷量交易方面发挥作用。透明的协议和依赖于不可篡改智能合约的去中心化交易所，可以为市场带来更高的责任感。然而，实现这些解决方案的广泛采用仍然是一个持续的挑战。
是否存在真正的干净交易排名？
目前，加密货币市场中几乎没有任何完全干净的交易排名。由于市场缺乏统一的监管和审计，许多交易所可以通过刷量来夸大其交易量。因此，投资者很难找到真正透明和无操纵的交易所排名。
那么，普通投资者如何判断其交易所是否存在刷量行为呢？以下是一些可以帮助投资者判断的方法：
查看交易量与价格走势的匹配度
如果某个加密货币的交易量很高，但价格变化却很小，这可能是刷量交易的迹象。
参考第三方审计报告
有一些独立的审计机构会对加密货币交易所的交易量进行审核，投资者可以参考这些报告来判断交易所的透明度。
关注社区反馈
用户社区通常会分享关于交易所是否存在刷量行为的信息。投资者可以通过加入社区讨论来了解其他用户的经验和看法。
使用数据分析工具
一些网站和工具，如CoinGecko和CryptoCompare，会提供更详细的交易所数据分析，帮助用户识别异常交易行为。
结论
加密刷量交易是一种破坏加密货币市场诚信的行为，造成操纵泛滥、真正的投资者处于风险之中。尽管由于其去中心化的特性带来了挑战，但监管机构、交易所和社区正在采取措施应对这一问题。提高透明度、加强监管监督和市场教育对于减轻刷量交易的有害影响，并确保加密市场能够以健康、可持续的方式增长至关重要。
前进的道路需要国际监管者之间的合作、交易所的更大责任感以及能够检测和遏制操纵行为的技术创新。随着加密货币市场的不断发展，利益相关者必须共同努力，创造一个公平、透明、值得信赖的环境，让所有参与者受益。
参考资料
1. Bitwise资产管理公司. “提交给美国证券交易委员会的演示文稿.”
https://www.sec.gov/rules/proposed/2019/bitwise-presentation.pdf
2. CoinMarketCap. “交易所排名指标和交易量.”
https://coinmarketcap.com/rankings/exchanges
3. 欧盟. “加密资产市场（MiCA）法规概述.”
https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A52020PC0593
4. Chainalysis. “检测加密货币市场中的欺诈行为.” https://blog.chainalysis.com/reports/detecting-wash-trading-crypto
5. 美国证券交易委员会（SEC）. “刷量交易：证券市场中的欺诈策略.”
https://www.sec.gov/reportspubs/investor-publications/investorpubswashtradinghtml.html
6. 金融时报. “加密交易所如何夸大交易量.”
https://www.ft.com/content/crypto-exchanges-fake-volume
7. DeFi Pulse. “去中心化交易所在减少市场操纵中的作用.”
https://defipulse.com/blog/decentralized-exchanges-and-manipulation
8. Exposing Stealthy Wash Trading on Automated Market Maker Exchanges.
Gwall Finance