来源：CNBC
作者：Lee Ying Shan
“巴西提供了全球政府债券市场中最高的实际利率之一。”abrdn新兴市场债务团队投资总监Viktor Zvabo表示。
自2023年1月卢拉（Luiz Inácio Lula da Silva）重返巴西总统职位以来，该国经济面临一系列挑战和机遇，包括前政府遗留下来的高通胀率。但分析人士认为，巴西相对不易受到全球贸易争端的影响，因为其与美国的贸易联系较为温和。
巴西债券市场吸引投资者
随着全球贸易紧张局势加剧，巴西政府债券可能成为部分投资者的“绿洲”。Zvabo指出，巴西债券市场更多受财政政策和通胀前景等本土因素驱动，而非全球市场情绪影响。
LSEG数据显示，目前巴西10年期政府债券收益率为15.267%，同比上涨逾40%。相比之下，智利和墨西哥的10年期国债收益率分别约为5.939%和9.487%。
市场观察人士表示，巴西债券收益率居高不下，主要受顽固的通胀以及财政前景不确定性影响，尤其是近几个月以来。
“过去五年，巴西在拉美国家中表现较差，仅略好于智利和哥伦比亚。”Ashmore Group研究主管Gustavo Medeiros表示。然而，2025年巴西市场表现突出，今年以来债券收益率从16%降至14.6%，巴西雷亚尔兑美元汇率也从6.2升值至5.8。
独特的债券市场
Zvabo指出，巴西债券市场具有独特性，本土投资者的短期资金流动主导价格走势，使其风险溢价较高，并导致债券市场和货币的剧烈波动。
此外，巴西央行的货币政策往往独立于发达经济体及其他拉美国家的利率周期。例如，在卢拉政府推行大规模财政支出计划后，市场对该国公共债务的可持续性提出疑虑。目前，巴西公共债务占GDP比重为76.1%。
尽管美国保护主义政策令许多新兴市场资产承压，但巴西受影响较小。Allspring Global Investments高级投资组合经理Noah Wise认为，巴西不太可能成为特朗普贸易战的主要目标。
今年以来，巴西资产市场复苏，雷亚尔兑美元升值超4%，股市也有所回暖，Ibovespa指数年初至今上涨逾12%。Wise表示，他已重新增持巴西国债，因其近期表现显著。
投资者的“绿洲”？
Fidelity International投资组合经理George Efstathopoulos认为，巴西债券市场与全球其他市场“高度不相关”，本土投资者可获得远超通胀水平的高收益，而无需担忧外汇风险。但对于海外投资者而言，外汇风险依然存在，尤其是去年巴西雷亚尔大幅贬值后。
JPMorgan资产管理公司新兴市场债务投资专家Zsolt Papp表示：“我们认为，巴西债券的回报远高于其风险。”他建议，投资者可通过主动管理基金进入巴西政府债券市场，以实现多元化收益和风险管理。