2014年至2015年间，中国股市在六个月内翻倍，而杠杆率也随之上升，剑桥联合公司（Cambridge Associates）亚洲区负责人亚伦·科斯特洛（Aaron Costello）周一指出。这一次，市场涨幅没有那么大，杠杆率也较低。他表示，“我们还没有到危险区”。
目前尚不清楚经济增长是否会足够强劲，以支持市场的持续上涨。
北京——分析师表示，中国股票的飙升目前看起来与2015年的市场泡沫有所不同。
由于刺激政策预期的推动，中国大陆主要股指周一上涨超过8%，延续了连胜势头。根据万得资讯（Wind Information）的数据，上海和深圳股市的成交量达到2.59万亿元人民币（合3687.8亿美元），超过了2015年5月28日创下的2.37万亿元的高点。
科斯特洛指出，2014年至2015年间，中国股市在六个月内翻倍，杠杆率也随之上升。
他表示，这次市场涨幅较小，杠杆率也较低。“我们还没有到危险区。”
根据万得资讯的数据，周一的数据显示，股票市场杠杆率按比例和价值计算远低于2015年的水平。
2015年6月，上海综合指数飙升至5100点以上，这是该指数自那年夏季市场暴跌以来从未重新达到的水平。那一年，MSCI推迟将中国大陆股票纳入其全球跟踪的新兴市场指数。与此同时，北京在打击借款资金交易方面的反复无常以及人民币兑美元的意外贬值也影响了市场情绪。
今年，人民币兑美元的汇率较为坚挺，而外资机构对中国股票的配置已降至多年低点。
上海综合指数周一收于3336.5点，随后中国大陆股市因纪念中华人民共和国成立75周年而进入为期一周的假期，预计10月8日恢复交易。
在2015年市场上涨之前，中国官方媒体鼓励股市投资，而宽松的规则允许人们用借款资金购买股票。长期以来，北京一直希望建立其国内股票市场，该市场大约有30年的历史，远远年轻于美国市场。
强有力的政策信号
最新的市场上涨是在上周宣布经济支持措施和鼓励机构增加股票投资的计划之后。消息提振了股市从年内低点反弹。CSI 300指数在其自2008年以来的最佳一周内上涨近16%。
上周四，中国国家主席习近平主持了一次高层会议，呼吁遏制房地产市场的下滑，并加强财政和货币政策。中国人民银行上周还下调了利率，并减少了现有房贷持有人的还款额。
“此次政策比2015年更强劲、更协调。”《中国泡沫保障》一书的作者朱宁表示，“不过，目前经济面临的阻力比当时要大得多。”
一周的大幅股票涨幅并不意味着经济将迎来类似的复苏。
CSI 300指数仍比其2021年2月的高点低30%以上，那个高点甚至超越了该指数2015年的高点。
“日本的经验提供了一个重要的视角，从1989年12月到1998年9月，日经225指数四次反弹，平均反弹34%，但最终累计下跌66%。”耶鲁法学院蔡中曾中国中心资深研究员斯蒂芬·罗奇（Stephen Roach）周二在一篇博客文章中指出，该文章也发表在《金融时报》的意见栏中。
过去几个月的经济数据显示，零售和制造业增长放缓。这引发了人们的担忧，认为如果没有额外的刺激措施，中国的国内生产总值可能无法达到全年约5%的目标。
科斯特洛表示，“我认为目前缺少的关键点——尚未出台的真正能提振信心的措施——是他们将如何解决地方政府的财政问题”，他指出，地方财政曾依赖于土地销售来为公共服务提供资金。
尽管中国当局已下调利率，并放宽了一些购房限制，但财政部尚未宣布额外的债务发行以支持增长。
动物精神的驱动
Z-Ben Advisors的创始人兼董事总经理彼得·亚历山大（Peter Alexander）预计，当财政刺激措施（可能在10月底宣布）出台时，力度将低于市场预期。
他周一在CNBC的《亚洲街头标志》节目中表示，“这可能会让投资者感到有些过于乐观。”
他在书面回复中补充道，根据他在2007年和2015年的经验，中国股市的上涨可能会持续三到六个月，或者突然结束。
“这完全是动物本能，中国人已经压抑了很久，期待一场股市的上涨。”亚历山大表示。他还补充说，股市交易系统对于买盘激增的准备不足也带来了市场风险。
今年中国新散户投资者的数量尚未公开。报道称，券商已被新开户申请压得不堪重负，这让人联想到近十年前散户涌入股市的情景。上海证券交易所上周五表示，市场开盘时确认交易的速度异常缓慢。
寻找盈利增长
“此前中国市场价格便宜，缺乏催化剂……催化剂已经出现，解锁了价值。”科斯特洛说。
“从根本上说，我们需要看到企业盈利增长。如果盈利没有上升，这只是一个短期的波动。”
今年早些时候，北京通过更换证券监管机构负责人来阻止市场暴跌。股票上涨，但在5月份反弹失去动力。
瑞银投资银行研究部中国战略主管王剑周一在一份报告中指出，与今年早些时候的下调相比，每股收益的预测已趋于稳定，这可能会让股市超越5月份的水平。
他表示，美国利率下调、人民币走强、增加的股票回购以及更协调的政策响应也将支持市场的上涨。王的最新目标价为70美元的MSCI中国指数，周一收盘价已接近这一水平。
— CNBC的林慧杰对本文有贡献。