來源：Yahoo
作者：Abhirup Roy 和 Akash Sriram
隨著美國政府對一種名為「環保積分（regulatory credits）」的環保資產政策進行改變，這一推動特斯拉（TSLA）利潤的關鍵因素正在迅速消失。
當特斯拉週三公布第二季度財報時，投資人很可能會對執行長馬斯克提出多個問題，其中包括：特斯拉如何將試驗中的無人計程車計畫轉化為賺錢業務、如何避免連續第二年銷售下滑，以及馬斯克是否有政治參選打算。
也許沒那麼吸引人關注的是「環保積分」這一問題——傳統汽車製造商會向電動車公司購買這些積分，以抵消其汽油車的尾氣排放。但這塊收入對特斯拉的財務至關重要，是其今年第一季獲利的主要來源。
若沒有出售這些積分給傳統汽車製造商，特斯拉在第一季就會錄得虧損，因此投資人可能會逼問馬斯克，特斯拉還能賣多久這些積分。
美國政府為鼓勵零排放汽車的生產，會給電動車企業發放積分，同時對未達排放標準的燃油車製造商處以高額罰款。傳統車企為避免被罰，會從特斯拉這樣的電動車企業購買積分。
然而，美國前總統川普領導下的新立法正逐步取消這些針對未達**企業平均油耗標準（CAFE）**汽車製造商的罰款——而這正是環保積分需求的主要驅動力。
能源政策研究基金會（Energy Policy Research Foundation）主管 Batt Odgerel 表示：「他們讓傳統內燃機車變得更有競爭力，同時讓電動車失去優勢。」他所指的是美國國會、川普與聯邦政府。
他補充說，這將使特斯拉不僅失去積分收入，還可能喪失市場份額。
另外兩個環保積分來源——來自美國環保署（EPA）與加州零排放車計畫的積分——未來也不穩定，因為目前有政策修訂提案，且面臨政治與法律挑戰。
消費者報告（Consumer Reports）資深政策分析師 Chris Harto 補充說：「對於那些曾靠賣積分獲利的車廠來說，這無疑是一大損失。」而特斯拉是汽車行業中銷售積分最多的公司。
衰退速度比預期更快
投資人關心的是，特斯拉的積分銷售正以多快的速度下滑？EPA 與加州的積分是否還能撐住？其他積分銷售者還包括小型電動車公司如 Rivian 和 Lucid。
William Blair 分析師估算，特斯拉約有 3/4 的積分收入來自 CAFE 標準。新法案公布後數日內，他們就將特斯拉 2025 年的積分收入預估下調了近 40%，降至約 15 億美元。到 2026 年，他們預計將進一步下滑至 5.95 億美元，到 2027 年則將完全消失。
這一下降速度比許多華爾街人士預期的更快。根據 Visible Alpha 本月調查的 14 位分析師預測，特斯拉的積分銷售收入今年將下降 21% 至 21.7 億美元，並在未來幾年持續下滑。
William Blair 分析師在本月早些時候的報告中表示：「取消 CAFE 罰款將使市場預期需要重新調整。」
其實隨著傳統車廠逐步擴大其低排放與零排放車型的生產，這類積分收入本就預計會減少，但速度不應該這麼快。特斯拉也曾承認，若積分價格或需求下滑，其財務狀況將會「受到損害」。對此，特斯拉並未回應置評請求。
這些幾乎無成本的積分銷售，曾在特斯拉過去幾年內起到維持盈餘的關鍵作用。雖然當時 Model Y 的熱銷一度讓營收超越了積分收入，但近期銷售下滑與大幅降價促銷又使得積分收入重新成為主要支柱。
特斯拉的損失卻成了傳統內燃機車企如通用（GM）、福特（Ford）與本田（Honda）的雙重利多。除了積分規定放寬，電動車的 7500 美元聯邦稅收抵免補助也將於 9 月底提前結束。