巴菲特2025首季组合大反转及隠藏亮點 -

2025年一季度组合概览

巴菲特在股东会上表示：“在估值高位时，宁可保留现金，机会出现时再出手。”

截至2025年3月底，伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）备案显示，其美国组合股权市值约 2,587.0 亿美元，较2024年第四季度的 2,671.8 亿美元回落3.1%。

金及现金等价物创纪录升至 347.7 亿美元（含短期国债），较2024年底的 334 亿美元再增4.1%。巴菲特强调：“机会不会时时都有”（“opportunities don’t arise consistently”），因此宁可坐拥大量现金等待良机。

持仓结构

(图片: Warren Buffett’s Advice for Investors in 2025, https://www.youtube.com/watch?v=L42KV20HWiM)

前五大重仓股：苹果（Apple，约 300 百万股，市值 666 亿美元）、美国运通（American Express，约 110 百万股）、可口可乐（Coca-Cola）、美国银行（Bank of America）、雪佛龙（Chevron）。
日本贸易公司：持续持有 5 家日本大宗商品贸易巨头（Mitsui、Mitsubishi、Marubeni、Sumitomo、Itochu），以配置全球大宗商品与新能源供应链。
新增与加码：一季度未开新仓，但大幅加码消费与能源板块——将康斯特雷申（Constellation Brands）仓位翻倍至 2.2 亿美元；Pool Corp仓位+145%；西方石油（Occidental Petroleum）增持至 130 亿美元级别。
金融股大幅减持：彻底退出花旗（Citigroup）；削减美国运通上下游金融股（Bank of America、Capital One）持仓，延续连续多季度的金融板块撤退趋势Reuters。
清仓Fintech：不再报告Nubank等拉美金融科技公司仓位。

与2024年底对比

指标	2024 Q4	2025 Q1	变动情况
股权市值（亿美元）	2,671.8	2,587.0	–3.1%
现金及等价物（亿美元）	334.0	347.7	+4.1%
持股数量（只）	38	36	新减 2 只（含退出Citigroup）
净买入额（亿美）	+4.2	–15.0（卖出多于买入）	连续 10 季度净卖出

净卖出节奏加快：2025 Q1 净卖出 14.9 亿美元，为连续第 10 季度净卖出（卖出 46.8 亿，买入 31.8 亿）。
持仓精简趋势：从 38 只精简至 36 只，表明巴菲特在高度不确定的市场中，选择进一步集中于既有优势标的。

组合逻辑解析：为何“卖金融、买消费与能源”

(图片: Interpreting the acronym “BERKSHIRE”, https://www.therodinhoods.com/post/interpreting-the-acronym-berkshire-of-warren-buffett-for-startups/)

监管与利差收窄 – 美联储加息预期走缓，银行净息差（NIM）压力增加；资本充足率要求与风险加权资产上升，压缩盈利空间。政策与地缘风险 – 中美融资摩擦与美欧对华技术出口管制，使跨国银行面临更高合规成本与不确定性。

品牌力与定价权 – 可口可乐等龙头企业在高通胀环境下仍能维持高毛利和稳定现金流，符合巴菲特“护城河”投资理念。消费升级 – 美国及全球中产阶级对优质消费品需求持续增长，长期投资价值凸显。

西方石油（OXY）增持 – 面对全球能源结构转型与美欧库欣减产预期，油价具备中长期上涨动力，OXY现金流稳定、负债率可控。日本贸易商 – 通过配置在全球大宗商品进出口、能源投资与基础设施项目，可分散地域风险并参与“一带一路”等新兴市场建设。

巨额现金策略 – 现金储备占比高达 13%（347.7 / 2,587），反映巴菲特对“估值过高”市场的警惕。大额现金既为潜在并购提供弹药，也能在市场大幅回调时迅速捕捉价值洼地。

资深人士与机构点评

摩根大通（JPMorgan）分析师称，巴菲特Q1的增持消费与能源板块时机恰当，这体现其在估值洼地中寻找优质标的的能力。
标普全球评级（S&P Global Ratings）指出，现金头寸将为其提供应对信用风险与市场冲击的缓冲，但若现金跋涉过久，也可能错失增长机遇。
彭博社（Bloomberg）评论称，巴菲特“卖银行、买酒水”的组合调整，凸显其对宏观与行业趋势的精准判断，也反映出对高杠杆、低增长板块的谨慎。

政治维度：投资背后的政策与舆论

(图片: Reflecting on Buffett, Business and Politics, https://archive.nytimes.com/dealbook.nytimes.com/2012/05/07/reflecting-on-buffett-business-and-politics/)

巴菲特在多次公开场合批评美联储政策的“摇摆不定”，认为政府应更明确利率前瞻指引。拜登政府扩大基建与新能源补贴，提升能源与原材料企业的投资吸引力，间接支持了OXY等标的的估值。

中美科技与贸易摩擦持续升级，跨国企业在华运营与投资面临合规与审查压力，银行板块首当其冲。巴菲特重仓日本贸易商与美国消费龙头，属于“资产国际化”布局，可在地缘风险中保持相对稳健。

巴菲特一向低调回避政治话题，但在2025年股东信中提到“企业需承担更多社会责任”，被解读为对美国财富分配与监管的微妙表态。

结语

在“估值高峰”、“利率振荡”与“地缘博弈”共振的2025年，巴菲特再一次彰显其“守正出奇”的投资智慧：通过减少对金融板块的依赖，增持具有定价权与长线成长性的消费和能源龙头，并配备巨额现金，既为风险提供缓冲，也为未来机遇蓄力。与去年同期相比，在市场回调与政策变动中，展现出更为灵活与精准的组合调整能力。对此，投资者应当从公司基本面与宏观政策双重视角审视其仓位变化，既要充分借鉴巴菲特的护城河投资理念，也要警惕“热钱博弈”带来的短期冲击。