来源：Yahoo
作者：David Hollerith 和 Laura Bratton
华尔街最著名的空头之一 Jim Chanos 正加大对华尔街最受欢迎比特币交易策略的批评力度：Michael Saylor 的 Strategy 公司（MSTR）。
Chanos 在彭博社《Odd Lots》播客最近的一次采访中表示：“这简直毫无道理。”这是他最近一系列公开批评 Saylor 及其公司炒作热潮的最新言论。
Saylor 通过将一家商业智能软件公司转型为比特币巨头，采用债务和股权融资的方式将大量比特币加入公司资产负债表。
截至 6 月 30 日，Strategy 公司持有 597,325 枚比特币，价值约 640 亿美元，成为全球持币量最多的企业。过去一年，该公司股价飙升 210%，远超比特币本身的 80%涨幅和标普 500 指数的 13% 涨幅。
Chanos 反复强调的核心问题是：Strategy 的估值不应超过其所持有的比特币资产本身，投资者如果看好比特币，不如直接去买比特币，而不是买买币的公司股票。
作为预言 2001 年安然公司崩溃的知名空头，Chanos 的观点在华尔街具有分量。
而 Saylor 对此的反驳是：比起直接持有比特币或购买比特币 ETF，公司股票更容易购买且合规性更高。
Saylor 的支持者则认为，Strategy 股票之所以溢价，是因为投资者相信该公司将继续买入更多稀缺的比特币（全球总量为2100万枚）。
Saylor 在 5 月的一场会议中表示：“如果你想赚10倍，就买比特币；想赚100倍，就用别人的钱买比特币；想赚1000倍，就用别人的钱买比特币并加杠杆。”
“金融胡说八道”
Chanos 和 Saylor 之间日益升级的口水战吸引了华尔街广泛关注，两人通过 CNBC、彭博社等媒体隔空交锋。
Saylor 回应称：“我认为他根本不懂我们的商业模式”，并预测“如果我们股价再涨，他就会爆仓、清盘。”
Chanos 则嘲讽 Saylor：“他是个很棒的推销员，但归根结底只是个推销员……我称之为‘金融胡说八道’（financial gibberish）。”
Yahoo Finance 联系了双方，但未获得回应。
2025年空头惨败，模仿者更易被做空
2025 年以来，做空 Saylor 的投资者损失惨重。据 S3 Partners 数据，仅过去一个月，对 Strategy 的空头损失已达 36 亿美元。
不过，Chanos 并非唯一批评 Strategy 的人。5 月和 6 月，投资者在弗吉尼亚联邦法院对该公司发起两起诉讼，指控其误导投资者有关比特币波动对股价的影响。
部分分析师也表达了担忧。Monness, Crespi, Hardt & Co 的分析师 Gustavo Gala 在 6 月初的客户报告中指出，Strategy 的估值溢价可能会下降，因为固定收益投资者对其可转债和优先股融资方式兴趣不大，并称该公司“持续这种策略的空间有限”。
Gala 还指出，越来越多公司开始模仿 Strategy 的“比特币财库战略”（BTC Treasury Strategy），包括特朗普家族控制的一家媒体公司和“迷因股之王”GameStop（GME）。
Gala 写道：“这些公司都在争夺看似相同的一笔资本池。”
上半年上市公司囤币超越 ETF，BitMine新入局
据 Bitcoin Treasuries 数据，2025 年上半年，上市公司共计增加了 245,191 枚比特币，数量是同期比特币 ETF 增持的两倍以上。
最新加入比特币财库大战的知名人士是 Fundstrat 创始人 Tom Lee，他将出任比特币矿企 BitMine Emersion Technologies（BMNR）董事长，并协助该公司筹集 2.5 亿美元，开展以以太币（ETH）为核心的加密财库战略。
自 6 月 30 日宣布以来，BitMine 股价已从 4.26 美元飙升 30 倍以上。
相比之下，空头在做空模仿 Strategy 的公司上收获颇丰。据 S3 数据，仅 6 月份，他们在做空这类公司的四大模仿者上获利 5.49 亿美元。