来源：CNN
作者：Anna Cooban
唐纳德·特朗普一再无视企业和经济学家们反对对美国进口商品征收关税的警告。他掀起的关税海啸重创股市，蒸发了数十亿美元的美国人退休金账户。
在这位第47任美国总统之前，还有另一位金发领导人同样无视经济正统理论，并对金融市场“放火”。英国前首相莉兹·特拉斯的“教训”或许应该成为特朗普的必修课。
两年多以前，特拉斯在担任英国首相期间，试图推动大规模无资金来源的减税措施，结果导致英国国债暴跌，最终不得不尴尬撤回，结束了她仅49天的首相生涯，成为英国历史上任期最短的首相，甚至短于一颗生菜腐烂的时间。
特朗普的职位看似稳固，因为美英两国政府体系不同。但分析人士告诉CNN，总统及其政策制定者已让投资者惊讶于他们为了推进激进经济议程所能忍受的市场痛苦程度。然而，这种“容忍度”并非无限。
Baird金融服务公司投资策略师罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）认为：“美国股市聚集了太多私人财富，不可能没有一个临界点，迫使特朗普在关税问题上改变方向。”
“金融市场终究是王者，”他说。
特朗普坚信关税是解决美国经济问题的“银弹”：既能刺激国内制造业，筹集资金消除预算赤字、削减所得税，又能在贸易及其他问题上迫使他国让步。
但企业和经济学家们则表示，关税会抬高使用进口原材料的美国产品价格，最终传导给消费者；而其他国家的报复性关税会削弱美国出口商品的海外需求。
特朗普本人也承认其关税计划将带来“一点小扰动”，并拒绝排除经济衰退的可能性。上周，高盛表示未来12个月美国经济衰退的概率已由15%上调至20%。摩根大通的经济学家也将今年美国经济衰退的概率从30%上调至40%，并指出“政府政策对企业不太友好”是原因之一。
投资者情绪同样趋于悲观。
截至3月14日收盘，标普500指数自2月19日创下历史高点以来已下跌8.2%，科技股为主的纳斯达克综合指数自去年12月的历史高点以来已下跌12%。市场对特朗普混乱的贸易政策走向不确定性也在加剧悲观情绪。
塔吉特（Target）近日预测，由于关税政策不明朗，美国消费者将减少支出；科尔士百货（Kohl’s）则表示，经济不确定性正影响消费者信心。达美航空（Delta Air Lines）更是下调了盈利预期，理由是消费者和企业信心因“宏观不确定性增加”而下降。
“这种不确定性是商业界的‘扫兴因素’，也连带让投资者沮丧，”嘉信理财（Schwab）高级投资策略师凯文·戈登（Kevin Gordon）表示。“我们从企业那里听到的原话是，他们无法制定支出计划。”
截至目前，特朗普似乎对市场反应无动于衷。
“市场有涨有跌，但你们知道吗？我们必须重建国家。”他周二对记者表示。
但瑞银全球财富管理首席经济学家保罗·多诺万（Paul Donovan）指出，特朗普在第一任期内并没有表现出如此淡定的态度。而这种态度的转变本身就令投资者不安。
“市场原本预期，（股市投资者）的负面反应会促使他重新评估自己的政策立场，”多诺万说。
特拉斯的“回头是岸”
特朗普在某种程度上与特拉斯如出一辙。
2022年9月，特拉斯以一项同样大胆的经济计划开启其49天首相任期：削减数百亿英镑税收，通过增加借款而非削减开支来弥补资金缺口。
然而，这份所谓“迷你预算”出台后，债券投资者纷纷抛售英国国债，担心政府财政可持续性。英国国债（Gilt）抛售潮推高了抵押贷款成本，投资于国债的部分养老金基金濒临破产边缘，英国央行被迫出手干预。这场市场动荡最终迫使特拉斯放弃其灾难性的计划。
类似的，特朗普最终或许也不得不让步——事实上，他已在某些措施上做出过调整。例如，他曾搁置或推迟一些最严厉的关税威胁，包括对所有中国进口商品征收60%关税（目前实际税率远低于此）以及对加拿大和墨西哥征收25%全面关税。此外，上个月，他暂时恢复了所谓的“最低限额”（de minimis）政策，允许价值低于800美元的包裹免税进入美国。
瑞银的多诺万解释称：“想象一下，DHL送货上门，然后告诉你，‘在交货之前，你需要先向美国政府支付30美元税款’。”
“凡是关税对选民来说很直观可见的地方，特朗普总统通常都会迅速撤退，”他指出。
相比之下，像本周刚生效的对铝进口加征25%关税，其影响对于最终消费者而言并不显著。多诺万估算称，该关税或许会使一组六罐啤酒的价格上涨1.5美分，或者完全被供应链内部消化，消费者感受不到变化。
市场是“终极裁判”
忽视市场对政策公告的反应，是一场高风险的赌博，尤其因为这种反应会直接影响整体经济。
芝加哥财富管理公司Cresset Capital创始合伙人杰克·阿布林（Jack Ablin）认为，股市将是特朗普经济政策的“终极裁判”，因为它直接影响至关重要的消费者支出。
阿布林指出，美国人若看到自己股票投资组合和退休金账户价值下滑，会感到财富缩水，进而减少在度假、外出就餐等非必需品上的支出。而特朗普能忽视这种对整体经济的连锁反应的时间也不会太长。
Baird的梅菲尔德同样认同这一观点，他指出，特朗普手中有许多安抚投资者的工具。
“特朗普总统可以降低对贸易和关税的强硬措辞，转而关注市场喜欢的议题，比如减税、放松管制，”他说。他指出，特朗普对市场“痛苦”的容忍度——即愿意承受多大市场动荡才会改变策略——比投资者原本预期的要高，但也不是无限的。
梅菲尔德最后总结道：“我相信，市场最终才是这类事情的终极裁判。”