来源：CNBC
作者：Lee Ying Shan
随着特朗普总统宣布“互惠关税”，美国国债市场近日出现罕见抛售，引发市场动荡并迫使特朗普暂停部分关税。
10年期美债收益率周五飙升至4.592%，创2月以来新高；30年期美债收益率也在上周三达到自2023年11月以来最高点。尽管之后略有回落，但整体仍处高位。
通常情况下，在经济不确定性上升时，美债应受投资者青睐，但这次却出现反常大规模抛售，引发市场猜测：谁在卖出？
中国在“自断后路”？
中国是美国第二大海外债权国，持有约7600亿美元美债。
Alpine Macro首席全球策略师陈兆（Chen Zhao）认为：“中国正在将美债武器化，将抛售所得转投欧元或德国国债。”他指出，近几周德国国债表现强劲，未受到美债抛售波及。
但也有人反对此观点。Carnegie的资深研究员Michael Pettis表示，大量抛售会压低债券价值，中国自己也将蒙受损失。
Pepperstone高级研究策略师Michael Brown称，中国若抛售美债，不仅会亏损，还可能导致人民币升值，与其刺激国内经济的目标背道而驰。
日本或是更大卖家？
日本是美债最大海外持有者。尽管日本执政党政策负责人称不应“故意”出售美债，但分析指出，日本的保险公司可能是主因。
BCA Research的Garry Evans表示：“真正的问题在于日本的寿险公司，而不是政府。”这些机构若因担忧美方政策波动而减持美债，政府难以干预。
TD证券分析师Prashant Newnaha指出，欧洲和日本的养老金账户也可能是卖家，他们将美债换为欧洲固定收益产品。
对冲基金与“债券警察”
Newnaha称，对冲基金被迫平仓“基差交易”，也加剧了抛售潮。此类交易涉及杠杆买入美债并同时做空相关期货，以赚取差价。市场波动导致追加保证金，迫使基金抛售美债变现。
此外，还有所谓的“债券警察”——对政府财政或货币政策不满的投资者——他们通过抛售债券向政策施压。Ed Yardeni称，这波抛售正是他们“再次出击”的表现。
不过，美债抛售背后的具体卖方尚无法确认。美国财政部数据存在滞后，目前最新数据仍停留在1月，4月数据将于6月公布。
总体而言，市场普遍认为，美国政策“混乱且善变”，正在削弱美债作为避险资产的吸引力，并可能进一步引发下一轮抛售潮。