来源：CNBC
作者：Anniek Bao
中国国债收益率周一攀升至年内最高水平，因投资者削减持仓，押注额外的财政支出将推动经济增长，并推迟降息的可能性。
根据 LSEG 数据，中国 10 年期国债收益率（与价格呈反向变动）周一上涨超过 10 个基点，达到 1.865%，为今年最高水平。这一水平比 1 月份的历史低点高出 25 个基点。
与此同时，30 年期国债收益率突破关键心理关口2%，上升至2.030%；1 年期国债收益率也上涨10 个基点，达到1.643%。截至北京时间周一下午 1 点，部分收益率有所回落。
财政刺激推动市场情绪回暖
“市场对中国经济的增长乐观情绪回归，” 汇丰银行首席亚洲经济学家 Frederic Neumann 通过电子邮件告诉 CNBC，“全国人大释放了更强的促增长信号，核心措施集中在财政宽松上。”
由于中国政府在上周的政府工作报告中设定了 5% 左右的经济增长目标，投资者对经济前景感到乐观，中国国债收益率自 1 月的历史低点以来持续攀升。
此外，北京罕见地将财政赤字提高至 GDP 的 4%——这一水平为 2010 年以来最高，并计划在 2025 年发行 1.3 万亿元（1789 亿美元）的超长期特别国债，比去年的发行额度增加 3000 亿元。
通常情况下，国债供应量的增加会降低现有国债的吸引力，从而推低债券价格并推高收益率。
贸易紧张局势或推动更多债券发行
法国巴黎银行大中华区外汇及利率策略主管 Ju Wang 认为，如果中美贸易紧张局势加剧，政府可能会加快国债发行步伐。
“长端利率仍有进一步调整的空间，原因包括：长期国债发行速度可能加快、政府提振房地产和消费的目标，以及持续的股市上涨。” Wang 表示。
降息预期降温
投资者降低了近期降息的预期，因中国人民银行（PBOC）重申了稳定人民币汇率的优先任务，以应对日益紧张的中美贸易关系。
在上周四的央行新闻发布会上，央行行长潘功胜再次强调，央行将在“适当时机”降息，并通过降准向市场注入流动性。
尽管自去年底以来，央行多次暗示将降低政策利率，但至今尚未采取行动。
潘功胜在发布会上还强调，PBOC 希望将人民币汇率保持在“合理均衡水平”。经济学家认为，这可能是中国在与美国总统唐纳德·特朗普就贸易问题进行潜在谈判之前，释放的一种善意信号。
周一，离岸人民币兑美元汇率下跌约 0.24%，至 7.2588。
“中国债券收益率的上升，有助于抵消人民币贬值压力，特别是在美国国债收益率下降的背景下。” Neumann 表示。
相比之下，美国 10 年期国债收益率自 1 月以来已下跌超过 50 个基点，周一交易价格约为4.2839%。
不过，Neumann 认为，此次中国国债的抛售潮可能很快降温，因为央行仍然将经济增长放在优先位置，并保持货币政策的宽松倾向。
投资者转向股市
本轮债券抛售潮，伴随离岸中国股市的上涨，表明资金正在流向更具风险的资产。
人工智能初创公司 DeepSeek 的崛起，推动全球投资者加大对中国股市的配置，押注中国在大语言模型（LLM）领域的进展，并认为这将有助于提振整体经济。
“由于 DeepSeek 触发了离岸股票市场的重新估值，投资者情绪变得更加乐观，导致资金流向股票，而非政府债券。” 联合银行（Union Bancaire Privée）亚洲资深经济学家 Carlos Casanova 表示。
截至目前，MSCI 中国指数今年已上涨近 20%，而香港恒生指数（Hang Seng Index）年初至今上涨超过 18%，表现领先全球主要股指。